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乐普医疗(300003)

乐普医疗(300003)-盈利分析

乐普医疗(300003)-盈利分析

实际控制人加快外延步伐,上调目标价至 27 元。上半年主业增长持续恢复并加速,其中 q2 归母净利润增长 24%,环比 q1(增速 1%)显着提升,维持盈利预测,预计 2014-2016 年 eps0.50/0.61/0.73 元。考虑到总经理蒲忠杰成为公司第一大股东后,经营动力充足,外延更加积极, 经营趋势向上加快,上调目标价至 27 元,对应 2015 年 pe45x。
  代理业务高速增长,药品业务潜力巨大。1)医疗器械业务:支架系统保持平稳,收入 3.5 亿,增 4%,其中传统支架减少 6%,无载体增 34%;封堵器收入 4460 万,增 2%;起搏器及代理收入 8181 万,增 1%;其他代理配送 1.4 亿,增 180%。2)药品业务:收入 7205 万,其中氯吡格雷随广东等基药招标采购推进快速放量,收入 4517 万,增 308%。
  布局移动医疗和医疗服务,搭建心脏健康管理平台。公司依托心血管领域优质资源,进军移动医疗和医疗服务,思路清晰,打造心脏健康管理平台:1) “知名专家合伙+高端人群定位+一条龙诊疗服务”创新高端服务;2) 第三方检测中心定位高端心血管领域; 3) 当地名医参股, 加强布局二三线城市;4)“云端服务平台+医患交流社区”应用大数据。
  加快收购步伐,实现业务协同。公司收购海合天(71.39%)与雅联百得(42.11%),前者核心产品为用于心脏衰竭治疗的左西孟旦,丰富公司药品业务;后者为体外诊断产品代理商,拥有“网络+渠道+客户”优势,同时为公司建立高端心血管第三方检测中心提供技术支持。
  风险提示:氯吡格雷仿制药上市风险;外延并购步伐低于预在大公储(fed)丢眼色减利后,周三黄金突破主要阻碍位1360美元,升至3年高点。周三大公储公布钱币策略决议,发布维持税率

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